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2025年岁末，全球金融市场被一场贵金属的集体狂欢所点燃。12月22日，铂金时隔17年首次站上2000美元/盎司，黄金、白银则携手刷新历史纪录。 在品牌珠宝柜台上，足铂金报价突破830元/克，投资金条价格也站上1100元/克的高位。这番“金光闪闪”的景象，让无数投资者和消费者心潮澎湃，也引出了一个核心的年末之问：站在历史高位的门槛上，我们是否还应购入贵金属饰品？ 本轮贵金属的史诗级行情，并非单一因素驱动，而是一场由宏观叙事、微观供需与资金情绪共同奏响的交响乐。 信用重构与降息周期开启 深层次的驱动力量，在于全球金融体系正经历的结构性转变。盛宝银行的分析师将黄金描述为一种“基石资产”，认为其价值正源于世界对碎片化、高债务和地缘不确定性的应对。美国银行则指出，美国的财政赤字扩大、旨在减少经常账户赤字的努力以及相对弱势的美元政策，共同为黄金提供了上涨动力。换言之，贵金属的上涨，很大程度上反映了市场对传统美元信用体系疑虑的加深和避险需求的固化。同时，美联储自12月开启的降息周期，降低了持有非孳息贵金属的机会成本，进一步强化了这一逻辑。 供给刚性遭遇需求爆发 宏观说了，我们再来说说微观。各品种自身紧张的微观基本面，这尤其体现在白银和铂金上。 白银：被誉为“能源转型的血液”，其在光伏、人工智能及新能源汽车等领域的工业需求持续爆发。然而，全球白银已连续五年处于供给缺口状态，且矿产白银多作为铜、铅、锌等主矿的副产品，供给弹性极低。更紧迫的是，纽约商品交易所（COMEX）的白银库存近期因大量交割而被快速抽干，导致现货市场出现罕见的“挤仓”行情，直接引爆了价格。 铂金：作为“黄金的平替”，其涨势同样有迹可循。铂金供应高度集中于南非，生产扰动频发。与此同时，市场对其在氢能经济中的关键催化作用抱有强烈预期。在黄金、白银价格高企后，资金开始寻找更具“性价比”的标的，体量更小的铂金和钯金便成为资金轮动的目标，展现出极强的价格弹性。 一面是期货市场的烈火烹油，另一面，贵金属饰品消费市场却呈现出截然不同的景象，尤其是黄金饰品，正在经历一场深刻的理性回归。 根据中国黄金协会的数据，在刚刚过去的2025年上半年，一个结构性分化已十分显著：国内黄金ETF持仓与金条金币消费同比分别大幅增长173%和23%，而黄金首饰消费量却同比下降了26%。这一数据清晰揭示了消费者心态的变化：高金价正在显著抑制作为“商品”的饰品消费，同时催热了其作为“投资品”的需求。 这种分化的根源在于，饰品价格包含了高额的品牌溢价、工艺费和加工成本。一旦购入，其“投资属性”便大打折扣。例如，消费者以800多元/克的价格购入铂金饰品，而作为原料的铂金报价可能仅500元/克出头，这巨大的价差在回收环节几乎无法体现。正如专家所言，消费者越来越清楚，饰品的工艺溢价对投资者而言是不必要的。 因此，当前将购买贵金属饰品完全等同于投资，是一种认知误区。购买饰品更多是满足个人审美、婚嫁刚需或情感馈赠的消费行为，其价值核心在于佩戴和收藏，而非短期套利。如果以投资为目的，更纯粹的渠道（如实物金条、积存金、黄金ETF）显然是更有效率的选择。 面对汹涌涨势，专业机构的普遍共识是：中长期来看，支撑贵金属上涨的核心逻辑——全球信用体系重构、央行持续购金以及白银等品种的供需缺口——尚未发生根本性逆转。高盛、国泰君安等机构对2026年的金、银价格仍持乐观态度。 然而，一片看涨声中，风险提示的声音同样响亮。市场的警钟主要集中在两点： 短期交易性风险急剧累积。贵金属价格在短时间内连续暴涨，已积累了大量获利盘。分析师们频繁提示，需警惕市场情绪变化后，短期资金快速了结引发的剧烈波动和快速回调。例如，白银期货的隐含波动率已升至44%的高位，预示着价格风险的飙升。芝加哥商品交易所（CME）也已提高了白银期货的保证金要求，以防范风险。 “预期兑现”的冲击。当前市场价格已充分甚至过度反映了美联储降息等利好预期。一旦预期完全兑现或出现预期差，市场可能出现“买预期，卖事实”的阶段性调整。 对于消费者而言，最重要的或许不是在“买”与“不买”之间做简单的二元抉择，而是进行一次清醒的自我审视：我们想要的，究竟是腕间颈上的一抹璀璨，还是资产组合里对抗不确定性的“压舱石”？分清目的，匹配策略，才能在贵金属的璀璨光芒中，守住自己理性与财富的边界。 无论出于何种目的，购买时都应选择信誉良好的正规渠道，索要并核对发票与鉴定证书，以保障自身权益。 |
